摘要：银监会推出的信托“新政”旨在引导我国信托业的功能归位，促进信托业的健康持续发展，它的实施对我国信托业来说既是难得的机遇又是巨大的挑战。本文首先介绍了“新政”的新举措，进而分析了“新政”实施后信托公司的发展现状，最后根据发展现状所存在的问题给出了关于信托公司发展方面自己浅薄的见解。" @* d( _/ J4 k+ o* _3 K
关键词：信托“新政”；信托业；战略选择中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区# D1 A: ]% e) B7 `- o- G
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0 引言
$ |4 Z! o: Y4 v) s8 h2 b从1979年新中国第一家信托投资公司成立至今，中国信托业「1」前后已经历了五次大规模的全国性清理整顿，信托公司数目已由80年代高峰期的1000家左右降至目前的58家，目前已取得新牌照的信托公司达到26家。2007年3月，被业界称为“信托新政”的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（以下简称“新政”）出台，对信托公司的功能定位和业务方向进行了根本性和颠覆性的改革。“新政”将如何影响信托业的发展，信托的前景如何，日渐成为大家关注的焦点。
. j. J. w! s6 J+ v- ]) t$ K8 v1 x中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区1 “新政”出台
: \! s2 @: d% t, P; lwww.brjr.com.cn “新政”的实施目的在于明确信托业功能定位，引导信托业回归主业。众多境外金融机构和战略投资者一反“新政”出台之前对信托业的犹豫、观望的态度，对中国信托业表现出浓厚的兴趣，称其为“蒙尘的珍珠”「2」。
* ~4 ]4 Z0 l8 {. H3 j, }www.brjr.com.cn“新政”之“新”处概括起来主要有以下几个方面：
( z) P7 r: b8 t$ M5 \1 l0 ~* M0 Qwww.brjr.com.cn① 将“信托投资公司”更名为“信托公司”。 , T9 i1 i% o2 H
“新政”对信托投资公司“投资”两字的去除引起了各方极大关注。监管层给出的答复是：是参考了国际上信托机构的一般做法，除了考虑拟新增不履行投资管理人职责的信托公司类型外，更多的是考虑引导信托公司突出信托主业，而不是要限制信托公司的投资功能。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; d) m1 F3 J3 D0 [- k2 B6 _
② 重整信托公司注册资本制度
$ V0 E3 D3 D7 c! M - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛规定由中国银监会对信托公司实行注册资本差别管理制度，还可以根据信托公司行业发展的需要，调整信托公司的注册资本的最低限额。
+ n( y7 L1 G9 ^5 \( Q! g; Y③ 固有业务压缩。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 C  O+ m4 H3 G/ I1 R  P* _
将固有投资业务范围界定为金融类公司股权投资、自用固定资产投资和短期投资。原则上取消实业投资，但限制的实业投资仅限于固有业务范围，而对信托业务中的投资则并不设限。这一规定的目的是为了强调并要求信托公司以主要经营信托业务为主，尽量不做或少做固有业务。博瑞金融论坛: c& X+ t4 O$ i' d
④ 信托业务规范。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. i) ^# c: v+ y) ?* q% i
限制信托公司业务中信托贷款业务，规定信托公司管理信托计划，向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30％。做出这种调整，主要就是为了引导信托公司真正开展国际化的信托业务，不以贷款作为主要盈利模式。
# V4 A0 j. m) \ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛规定信托公司不得开展除同业拆入业务以外的其他任何形式的负债业务，不得以经营资金信托或者其他业务的名义吸收存款，信托公司对外担保业务余额不得超过其净资产的50％（但不得为关联方提供担保或者以信托财产提供担保）。这样就杜绝了信托公司向金融机构借债、利用固有资产进行变相融资的渠道，避免了风险向其他金融机构和个人的扩散。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛  p; H8 t" b5 O9 z- [' O
这些规定的意义在于：一方面加强信托公司抗风险能力；另一方面要求信托公司不要再把自己当成金融百货公司，什么都做但什么都做不好，甚至出现连自己的本行都做不好，最后导致被金融市场淘汰出局的现象出现。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区) o# `+ I2 l- W1 X/ Q% ~/ f) s( n
⑤ 对信托新业务的发展。博瑞金融论坛0 [3 v7 y* B& m' q. C
把原规定中的债券承销业务拓展为证券承销业务，这意味着信托公司在得到国务院有关部门批准后，将不但可以承销国债、政策性银行债券、企业债券等债券，还将可以承销股票、短期融资券、资产支持证券等，信托公司业务范围得到了扩大；增加了信托公司可以经营保管箱业务的规定等；增加了信托公司可以进行有价证券信托业务的规定「3」。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛- `+ {/ P$ z( V( W1 D
⑥  引入合格投资者制度，取消“200份合同份数” 限制。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛  j7 F  h7 s3 e
集合信托一直是我国信托业的主营业务之一，“新政”提高了该类信托计划的准入“门槛”。引入的合格投资者制度，只允许有一定风险承受和识别能力的投资者参与集合资金信托计划， “新政”对委托人资格加以限制是控制风险的一个主要举措，提高信托准入“门槛”是对投资人的一种保护。
- K) U4 W9 ?5 H. s% v3 ^0 ^0 ~, { - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛在建立合格投资者制度的基础上，取消了原办法的有关限制规定，在不限制合格的机构投资者数量的基础上，规定单个集合资金信托计划的自然人人数不得超过50人。博瑞金融论坛/ H/ z! Q4 n5 I
⑦  关于异地业务。
! H" v5 y2 }) J& B& M! n! V中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区允许信托公司设立分支机构、异地推介集合资金信托计划、开展异地业务，但同时规定，信托公司异地推介信托计划时，应当在推介前向注册地、推介地监管部门报告。体现了监管部门对于鼓励信托公司主业及公司规模的发展方面所实行的“宽准入”、“严监管”的监管理念。www.brjr.com.cn1 z9 P' a; n( P" a* r- F. F/ M
⑧ 关于关联交易。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛3 u" z$ G) ^; L* A- F
规定信托公司在从事固有业务时不得向关联方融出资金或转移财产；不得向关联方提供担保；不得以股东持有的本公司股权作为质押进行融资。同时规定开展关联交易应逐笔向中国银行业监督管理委员会事前报告，并进行信息披露。“新政”强化了对信托财产和固有资产用于关联交易的监管力度和交易限制，有利于防范信托公司对委托人合法利益的侵害。
" x" @, m" h3 O( O) m% B! Q2 “新政”实施后我国信托业的现状
# `9 Z9 ]; T* M) a! m“新政”实施后至今，结合西南财大·重庆国投中国信托研究中心对信托业的报告「4」，整个信托业的发展主要存在以下问题：
( {. L0 ]* i  |& c6 ?博瑞金融论坛① 业务转型困难重重，两极分化加剧中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区" R. c& \3 t* A: o5 W& b
在业务转型方面整个信托业的实质提升并不是很大。在信托资金运用方式的结构上，“新政”实施后虽然有较大的变化，但主要是证券投资信托产品的数量和规模大幅度上升。PE等新兴业务只是刚刚开始，并无显著增长趋势。除此之外，其他投资类信托业务的开展涉及产品设计、项目选择、客户培育和营销渠道的重构、项目管理等一系列问题，因此，多数信托公司只能一方面着手进行业务转型的各方面准备；另一方面选择从最容易入手的证券投资信托业务入手转型。值得关注的是，也有个别信托公司在新政面前一筹莫展，业务陷于停顿。显然，这类公司正面临严峻的市场考验。“新政”正在加剧原先就存在的信托业的两极分化现象。www.brjr.com.cn/ ]8 G( o9 V8 e1 m/ J
② 竞争加剧，利润空间缩小。
/ x) m7 S2 \0 A  O9 y) q - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛银行、证券等其他机构纷纷推出相应的理财产品。同时从统计分析看，信托公司发行集合产品预期收益率呈提高趋势，这将必然压缩信托产品的运用空间与范围，信托公司信托业务的利润空间也受到挤压。博瑞金融论坛+ G/ k1 L1 R( ^9 [% o
在金融投资领域，主导者是证券投资基金和证券公司，信托公司不具有主导优势。而在银行-信托联结产品占比很大的情况下，在该项业务中，信托公司作为受托人的收入微薄。在金融投资之外的基础设施、工商、房地产等领域，信托公司贷款运用方式仍然占70％以上，在这些领域如何运用非贷款方式开展信托业务亟待找寻出路。
: y( B2 j6 e- [1 K) g& O7 c+ U, B& J - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛③ 行业合作进一步加深，信托公司缺乏核心竞争力
, k  d  D2 j; X& K, j - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛“新政”实施后，行业间合作进一步深化。信信合作、信银联结、信证合作等形式有了更多的发展。最突出的是银行与信托业之间的合作，深度和广度都大大发展，据统计，自3月份起，银信合作理财产品发行开始稳步上升，其中3月份发行了19款银信合作理财产品，4月份发行了26款，9月份激增至52款。由于打新股稳健的收益，银行和信托公司合作的主要内容仍然在这一方面，自3月份开始，几乎全国主要的商业银行几乎都推出了银信合作“打新股”理财产品。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛0 l5 o& h' N! D3 s9 c
有专家指出，信托公司为银行理财资金提供了过桥的功能，与06年相比，数十倍的增长会给信托公司带来可观的收益，但受益最大的不是信托公司，而是充当操盘手的投资管理人，即众多的私募机构。由于银信合作“打新股”理财产品在产品设计上要求并不高，并不能体现信托公司的核心竞争力。www.brjr.com.cn% a6 I( i+ A  i6 W, ~
3  一些初浅的建议
* K% D9 m# B; _  i0 N - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛 “新政”的实施促进了信托业内部的两极分化，信托业进入收购、重组高峰期。经过重新定位和组合后，那些真正具有核心竞争力，有品牌、讲诚信的信托公司将会留下，而一部分信托公司将被淘汰出局。对于信托公司来说，谁能把握好这个历史转折点，谁将在这个市场成为真正的赢家。8 f/ O, p: e/ a
① 完善公司治理，规范经营管理行为
8 }8 T: {& D6 Uwww.brjr.com.cn应该解决目前信托公司股权结构不合理的问题，可以尝试引进战略投资者，有条件的可以争取上市，而目前在沪深两市仅有安信信托、陕国投两家上市信托公司。同时在遵守“新政”等法律法规的基础上，对内部的各项规章制度进行全面清理补充，使之形成体系。
% d+ p$ p1 b' U, g1 ?5 q% x② 找准市场定位，加快核心业务转型的步伐
3 H% V3 {7 ?1 J) \ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛现代信托制度本质上是一种资产管理制度，信托公司就应该围绕资产管理的投资功能进行业务创新和拓展，充分体现信托业专业理财的特点，这是信托投资公司的市场定位，也是持续盈利的重要保证，并构成信托投资公司的比较优势。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; r! A8 g$ U3 {' m; N
“新政”实施后信托计划的市场定位应当由“满足大众投资人理财需求尤其是中产阶层的理财需求”向“满足合格投资者尤其是机构投资者的理财需求”转变，其风险收益特性应相应由“中等风险度和收益率”向“低风险、高流动性”和“高风险、高收益”等多元化发展。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区9 y9 f5 n0 r% c! |5 n
目前信托公司普遍采用的以多元化投资、综合性经营为经营模式，以项目融资为主要交易结构，以债权性贷款为主要运用方式，以“预期收益”支出与贷款利息差额为主要盈利来源的业务模式。中长期而言，不仅无法构成信托公司的核心盈利模式，而且还会逐渐形成信托公司致命的风险隐患。
$ j$ D0 u# G" }, e) ?5 {% A - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛信托公司发展信托业务必须充分考虑到自身的特点和优势，选择正确的经营方向，找准经营的领域，实现差别化经营、精细化经营和专业化经营，信托公司设立信托产品的种类和规模应与自身的财产管理能力相匹配。伴随今后信托公司市场定位、经营模式和发展战略的重大调整和重新定位，其核心业务模式也必将随之发生实质性改变。信托公司今后的核心业务模式将主要由产业投资基金业务、资产证券化业务和规模性资产管理业务三部分组成。! T/ t. F3 g" s. z3 ^* v
③ 构建新型营销体系「5」　
( R8 R7 y6 Q, f3 x+ Lwww.brjr.com.cn“新政”条件下要实现业务模式的转型，营销体系、营销策略和营销团队也必须随之做彻底的转换和重构。根据“新政”规定，信托产品营销仍然不得进行公开营销宣传，所以一切适用于公募形式的宣传手段和销售方式都不能运用，信托公司应积极探索适合于自己信托产品的销售体系，可以尝试直销、渠道营销等营销组合，努力提升产品营销能力。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区6 d: U) a' J* g' J% O. L: t* C
④ 加强与其他金融机构的合作
* a! z4 D& t; h+ G* I博瑞金融论坛一方面要扩大合作的范围，考虑与保险业的合作，同时扩大合作的深度，比如银信合作不能仅仅局限在保管业务、代销业务和打新股的层面；另一方面，要努力提高产品研发设计能力，争得投资管理话语权才能避免继续“为他人做嫁裳”，获得高利润 ，可以探索如何把信托产品与商业银行的理财产品以及券商的客户资产管理计划之间进行连结。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛6 H7 ^% }, S; X/ \" c
⑤ 培育信托专业人才，提高研发能力
% O, _) G. @. E$ @/ D) R& ] - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛信托公司要实现可持续发展，增强核心竞争力，必须建立起四支高素质的专业入才队伍：一是管理队伍；二是理财队伍；三是研发队伍；四是营销队伍。其中，尤其是研发队伍的建立尤为重要，直接决定着公司研发能力的提高，而研发在信托新一轮的发展中将是决定成败的关键所在。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛; q; U( _5 b; K4 [; B
    关于以上建议，鉴于作者的知识水平有限且缺乏信托公司工作经验，能考虑到的只有这么多，并且无法进行深入的分析，指出实践的具体途径。希望同学们能给予指正和补充。

以前没有现实的接触过信托，只是在教科书上有学。一直认为在银行做信托是最方便的。
8 M3 R- A! B: v' ^6 T/ P7 c. C - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛1.感觉新政对信托业是延续了分业经营的思路，要求信托公司专业化经营，但是现实是什么：商业银行在信托方面可以经营（本人没有求证，只是听过招商银行的关于托管银行的讲座）。 博瑞金融论坛: L5 U4 Y, {. V' W2 V
2.在建议部分第二四点对未来信托业的发展很重要。本人认为第一点是重中之重，大多数重要的信托公司是国有的，依赖国家信用。大型的非国有的信用良好的信托公司的出现是关键。
5 s+ |; O8 t  m, e* O" Wwww.brjr.com.cn对信托行业不了解，不当之处还请斧正！！

作者详细地为大家介绍了信托新政之新，从一个侧面让大家了解了中国之前信托业所存在的一些问题，以及新政力图想解决的问题，同时也列举了新政出台对信托业的影响，以及作者对信托业发展的一些建议。
' \. j: w" ^3 ]( \* t - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛可以预见的是，在中国金融市场不断发展壮大的情况下，信托业有着巨大的潜能、广阔的发展空间和强大的生命力。在新政的出台下，我国的信托业发展应该抓住机遇，利用外部环境优势，改善外部环境劣势，同时不断改善企业的内部环境，以促进自身的快速发展。找准市场定位，开展特色的信托业务，形成自己的市场优势，增强自身竞争力，与银行、证券、保险并驾齐驱。

很同意以上两位同学的看法,作者让我们对信托业的新发展动向有了一个大概的了解.新政以前我国的信托业确实存在很杂的现象,感觉信托什么都在做,没有自己的核心主营业务,新政的内容还是基本上触及到了以前存在的问题的.
; t/ G2 S) j2 j - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛当然改革都是会有振痛的,"竞争加剧，利润空间缩小"也是正常的现象.适度的竞争是有利于与我国的信托业发展壮大的.作者最后提出的建议也很具体,不同的信托公司应该培养起自己的差异化产品和服务,这样才会形成核心竞争力."加强与其他金融机构的合作",让我又想到了组建金融混业集团的想法,浅层次的合作也许不会从根本改变各自利益博弈的问题,所以如果把单个独立的金融服务公司组合在一个集团框架之下,也许问题就好办了

看完本文，又对整个信托业的状况进行了重温。犹记得上次成都衡平信托的项目经理来财大讲座，印象最深的就是他很坦率的一句话“核心赢利模式缺失”。文章中归结为核心竞争力的缺失。所谓“信托”，银行的理财产品，基金公司发行的基金，证券公司推出的理财产品，都属于“受人之托，代人理财”的大信托范围，那么作为一个专业的信托公司，它的过人之处体现在哪里呢？新”两规”把信托业进行了重新定位，重点作为新富阶层的理财工具，可以说是指出了一条发展的路线。相信在高端理财方面，可同时涉足多个金融领域的信托业会走出自己的道路，比如在发展资产证券化，产业投资基金等业务方面，信托的灵活性可以发挥较大的优势。