一周之内，北京高德黄金颐合金银制品有限公司的400多名客户接到了公司要求其平仓的通知
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' y" `6 i6 Q3 z. Z% D, wwww.brjr.com.cn　　受国际黄金市场剧烈波动和国家外汇管制力度变化的影响，国内一批从事变相黄金期货交易的民营黄金公司正面临重大风险，在这些公司背后，众多被误导参与投机的普通投资者损失惨重。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区: d& l4 c& }8 \1 s
　　
* ^7 H6 G5 q7 `  i. j5 R - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　一周之内，北京高德黄金颐合金银制品有限公司（下称高德黄金）的400多名客户接到了公司要求其平仓的通知。他们均是“高德黄金通”产品的投资者，初始投资金额约两千多万元，在接到通知之时，他们的账户大多浮亏累累。
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/ q+ i  L- N! [0 m( ^/ z - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　“高德黄金通”是一种以黄金“现货订金延迟交易”为名，诱导投资者参与其中的黄金期货产品，投资者可以5倍的杠杆率在高德黄金提供的交易系统上进行合约买卖，号称“做市商”的高德黄金则一方面收取佣金，一方面自称在上海黄金交易所和境外交易所实现风险对冲交易。博瑞金融论坛' Q5 i, V5 Z7 s' O' a, |/ V" Y
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　　此前的7月15日，国际金价自见顶988元美金之后，近一个月内急跌逾200美元，自8月15日起才从772.80美元低点反弹。: p/ {% w+ b$ ]  t# H4 {
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　　8月20日起，高德公司开始以包括政策市场风险在内的种种理由，要求其“高德黄金通”客户平仓出局，这意味着众多客户的巨额账面浮亏将成为实际损失。8月28日，高德黄金大股东、总裁、长期高调唱多黄金的国内投资界知名人士张卫星承认，他在境内外的黄金期货交易中损失数千万元，已爆仓出局。
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　　张卫星保证，高德黄金将如数清退客户的账面余额，并返还交易佣金。他表示，截至目前，400多名客户的平仓清退工作已接近尾声，只剩下十多名客户尚未达成协议。
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/ N) v% j: c8 X# l% S3 {博瑞金融论坛　　按国内期货业法规，期货公司严禁从事自营业务。从原则上讲，期货公司的收益来自佣金，如有自营业务则有可能将风险转嫁于客户。然而众多类似高德黄金这样的黄金“现货”公司缺乏金融监管，自营巨亏后便丧失对冲能力，必须让客户清盘出局，甚至卷款而逃。; }# x9 Y, K0 _5 E( L! P$ e
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　　业内皆知，张卫星长期乐道于自己对黄金牛市的“准确预测”。此次折戟却归咎于国际炒家的“围剿”，众多受其诱导的投资者则已然损失惨重。自7月14日至8月28日，高德黄金的网站始终在发布单方多头信息。张卫星本人承认，截至目前“黄金通”客户的损失已逾千万，但他认为这一损失责任应由投资者自负。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区8 x1 Z2 f$ t% O: c# o
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　　就此，中国黄金协会秘书长郑润祥表示，目前只有上海黄金交易所和上海期货交易所的会员单位可以提供合法黄金现货、期货交易服务，而其它不是这两大会员单位的企业，所从事的黄金期货以及相关现货转期货产品的业务均不受国家法律保护。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛+ @5 y$ E! o8 v8 s# f
　　
& A; z1 F5 X* {# ]/ q5 s博瑞金融论坛　　郑润祥称，目前，全国约有7000家公司非法从事黄金期货交易，在黄金价格剧烈波动以及国家加强外汇管制的情况下，这些公司的倒闭是必然的，且“爆仓”现象亦会在近期陆续出现。
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0 o% \2 \1 H' Zwww.brjr.com.cn　　紧急清仓
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/ M# a* S  s$ x* A0 x% Y( i中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区　　8月28日中午，张卫星把自己关在办公室里，外面，仅有两名工作人员在陪着他。面对前来质询的客户，张卫星说自己已经连续工作3天3夜。
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　　38岁的他显得苍老憔悴，足足老了10岁。
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　　张卫星对客户直言不讳：我彻底崩盘了，在这场赌局中，我输了。这个周末，也就是明天（8月29日），高德黄金将进入关门审查程序，下周，你或许就见不到高德黄金这个公司了。
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: b$ _7 U* t, N/ R8 f - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　高德黄金在网站里如此自我介绍，“公司经北京海淀区工商行政管理局特别批准注册(注册号：110108009844213)是中国境内专业从事黄金业务的公司。高德黄金2006年成立，以黄金业务为核心，提供黄金投资、融资、资产管理等业务。”
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　　“高德黄金通”是高德黄金提供给客户的一个产品。高德黄金对其定义为，客户以交易保证金的方式按本公司即时报出的高德标金价格买卖高德标准金条，延迟至第二个工作日后任何工作日进行实物交收的鲜活黄金的“订购与回售”的交易业务。
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' |5 Q1 ?7 I  t# Y8 E博瑞金融论坛　　无论公司对产品如何表述，在客户的实际交易过程中，因为高德黄金对这项交易提供1：5的杠杆，因此客户们把这项交易视作期货交易。

　　8月22日，珠海的刘先生接到帮其代理高德黄金产品的经纪人电话，说高德黄金面临破产，为了减少损失，最好及时清仓。刘先生起初没有同意，23日下午，经纪人又打来电话，说他得到可靠消息，国家有关部门要整顿黄金交易市场，可能会冻结高德黄金的资金，到那时候高德黄金和刘先生的钱都拿不回来了，就是拿回来也要等3年到5年。刘先生怕了，赶紧做了清仓。
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! b" p  s8 C) r/ r - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　刘先生说，为此，他损失了2万多。
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& w: @- W0 Z" Q7 K$ x　　接下来，刘先生还发现自己的帐户已经被取消。他很奇怪：怎么连帐户都取消了？那以后想再继续操作的话怎么办？是不是公司恶意诱导客户清仓？
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　　张卫星承认，请客户清仓，是公司为了减少客户损失的一个举措。
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　　在张卫星的办公桌上，还摆放着一张未清户客户名单，“此项业务原有几百个客户，目前只剩下十几个没有清户，估计近期会全部清户完毕。”张卫星表示。) P! x4 a# p% E4 A# Q
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　　张解释，因为国家政策风险，国际国内经济风险以及国际黄金市场上出现了近十年来最大的价格波动等这些风险近期集中出现，导致高德黄金出现重大风险。高德公司经过审慎评估各种风险情况后，所以特别提醒本公司的各位客户注意资金帐户权益风险。于是从上周四起，他要求高德黄金的经纪人通知客户及时清仓，这项工作目前仍在进行，如果客户不能及时清仓，客户账户上的钱只能随着高德黄金的破产而拿不回来。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛. `2 v" d) {- k/ C
　　
0 [$ n+ u: ]0 W' ^4 F博瑞金融论坛　　对“高德黄金通”的风险提示，现在也被挂在高德黄金的网站上，滚动显示：高德黄金通的现货黄金延期交收业务由于具有交易资金放大的杠杆效应，客户利用这种资金杠杆效应在交易中可能获得很高收益，同时也可能在交易中产生亏损，所以“高德黄金通”业务并不适合所有投资者.“高收益高风险”是高德黄金通现货黄金延期交收业务的特征之一，在决定交易之前，投资者应该仔细审慎考虑投资目的、投资经验和投资风险，并确信已经完全明白并能承受交易中的风险。中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区# @4 A( x& |2 @! Q
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　　多头认输
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3 ]. o( e: f8 t7 @% _www.brjr.com.cn　　28日中午，张卫星在电脑前，点开交易系统中的好几个黄金交易操作账户，一笔笔的亏损赫然在目。8月1日之前，账面上还只是偶有亏损，盈利占主导，8月1日之后，就几乎是笔笔亏损了。* c# V1 J. `1 H5 M! T# v
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　　这位长期在各家媒体抛头露面，得意于准确预测黄金牛市的多头论者。第一次坦承自己在2008年8月的这场赌局中彻底输了。“我本金投了8000万，到现在我名下所有公司一共亏损了1.8个亿，其中高德损失3500万。”张卫星说。www.brjr.com.cn0 B8 l  I$ _6 \* n5 `# V
　　
; _/ U( D' x' \5 n1 z; N% I6 {: D! Owww.brjr.com.cn　　2003年，张卫星进入黄金交易领域，2006年投资高德黄金。高德黄金以黄金业务为核心，提供黄金投资、融资、资产管理等业务。
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8 p5 F: T, G4 Q3 u) h- l - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　28日，张卫星向客户解释，整个变故的发生也就是10多天的时间。8月20日，高德黄金在发给几家重要客户的纸质公函中还表示，高德公司正在面对市场风险，努力扭转当年不利局面。但两天之后，他决定放弃努力，接受崩盘现实。
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7 ]- L6 K' b1 c, L! K/ k* {博瑞金融论坛　　“最开始，我确实想过效仿华夏现货商品交易所老总郭远峰，携款潜逃，后来我觉得全国人民都认识我，我怎么逃？而且也不应该逃，于是我决定接受这个结果。”张卫星说，“接下来，我估计会有很多的债务问题和诉讼问题，我都得面对。”

　　监管漏洞
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　　根据《期货交易管理条例》的规定，任何机构或者市场，未经国务院期货监督管理机构批准，采用集中交易方式进行标准化合约交易，同时采用以下交易机制或者具备以下交易机制特征之一的，为变相期货交易： - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛' l. T4 X  [' D+ z5 E
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　　第一，为参与集中交易的所有买方和卖方提供履约担保的；第二，实行当日无负债结算制度和保证金制度，同时保证金收取比例低于合约（或者合同）标的额20％的。
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　　“高德黄金通”业务正是利用了这个监管漏洞，以压线20％的保证金比例，开展所谓黄金现货订金延迟交易，实际上无疑是坐庄黄金期货，并利用客户和自有资金投机境外黄金期货。
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9 E$ X8 X7 {& e: I8 M& T博瑞金融论坛　　目前，并无证据证明张卫星的高德黄金在上海黄金交易所的仓位情况，按有关监管规定，即便是黄金现货，也只有上海黄金交易所会员单位才能向客户提供相关服务。张卫星称，自己是上海黄金交易所会员单位的客户，但这并不能证明高德黄金有权向客户提供自己设计的黄金衍生产品。
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" T2 _% R; D" \/ x& X3 d' l+ Qwww.brjr.com.cn　　2007年6月18日，高德黄金在公司网站上这样解释：
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　　“由于高德黄金通的交易标的物是我公司自有品牌的标准金条。我公司是担任标准金条的双向报价做市商角色，任何客户的交易对象是高德公司，高德公司并不为标准金条的买方和卖方提供撮合交易的履约担保。所以高德黄金通业务不符合“变相期货”的第一条规定。
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. M; O0 n" Y2 T# u  Q( `( {! Z- \ - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　公司称，以前由于没有相关法律规定，整个黄金行业的交易保证金的杠杆比例也处于无序状态。在《期货交易管理条例》这一新法规实施后，对照最新的法律条款，我公司对“高德黄金通”业务进行了技术整改，将交易保证金的杠杆比例降低到1：5以下，交易保证金的收取比例高于合同标的价值的20%。所以高德黄金通业务也不符合“变相期货”的第二条规定。
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　　实际上，高德黄金却同时在与客户签订的合同中设置了防御性条款，即公司有权在任何时候取消交易关系，这意味着遭受损失的投资者按合同约定将无法向高德黄金索赔。

黄金协会秘书长：“高德黄金”们将批量爆仓
  b9 Q" t6 Z! d+ ]  n' b( l" j - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　8月28日中午，高德黄金总裁、中国投资界知名人士张卫星对前来质询的客户说，目前公司的黄金期货交易损失已达到1.8亿元，将于8月29日进入关门审查程序。
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6 R& G. i# B3 N" l中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区　　而高德黄金“爆仓”的消息，5天前已经在和讯黄金论坛开始传播。进行这种黄金期货交易以及“爆仓”仅是“高德黄金”个案吗？全国范围内这种非法交易规模到底有多大？
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　　就此，中国黄金协会秘书长郑润祥在接受和讯网连线时表示，目前，全国约有7000家公司非法从事黄金期货交易，在黄金价格剧烈波动以及国家加强外汇管制的情况下，这些公司的倒闭是必然的，且“爆仓”现象亦会在近期成批量陆续出现。
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非法黄金期货阵容庞大 中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区; X( @- c6 |7 E7 a. V% p
　　郑润祥说，目前只有上海黄金交易所和上海期货交易所的会员单位可以提供合法黄金现货、期货交易服务，而其它不是这两大会员单位的企业，所从事的黄金期货以及相关现货转期货产品的业务均不受国家法律保护。博瑞金融论坛' Q" V- H; C8 @/ @

1 j6 V5 |; X! \+ \: t& z( Y5 O) u博瑞金融论坛　　当前，中国黄金市场处于多头管理之下。郑润祥介绍说，现货市场归央行监管，而期货市场归证监会监管，但二者现在没有形成合力。在监管不到位的情况下，很多非法从事黄金期货交易的公司都会趁虚而入。 - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛% O# b( j4 V) p8 ~0 [. `9 Y
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　　“据有关部门统计，全国范围内参与外盘黄金期货交易的公司现在大概有7000家”，他说。
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　　郑润祥介绍，非法从事黄金期货交易的公司可分为4种类型。第一种持虚拟盘，跟国外没有对接，甚至连对冲平台也没有；第二种是延时报盘，使自己的主盘和客户端的盘播报的时间不一样，在做盘之前做集中撮合，最后成为唯一获利者；第三种是通过地下钱庄到国外对冲，但资金出入的渠道是非法的，公司本身的合法性就受到质疑；第四种是通过投资指导发出短信或者资讯，让投资者不断增加交易次数，从而获得高额手续费。& A  e9 l; D" P4 J9 ?# P, S+ j

  u3 Q% ?! s- h+ ~/ D+ h中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区爆仓原因详解 中国城市金融圈人脉社区-打造中国最具地域性特色最具互动影响力的金融行业城市社区" u7 v! P  u# S4 u( @
　　“进行非法黄金期货交易的公司无论采取哪种交易方式，对投资者来说都具有极高的风险性，”郑润祥表示，“在本轮黄金下跌过程中，高德黄金坚决做多，不仅使公司自身损失，大量客户也在蒙受巨大损失。”
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　　郑润祥对和讯网称，“一周前，高德黄金的日子已经很难熬。”根据郑润祥的分析，黄金价格剧烈波动以及国家加强外汇管制使得高德黄金的倒闭成为必然。博瑞金融论坛1 J' n. b+ N$ ^$ U& g6 j: v: h3 s
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　　“香港汇丰银行是高德黄金的对冲平台，高德黄金在那存有500万美金。”郑润祥分析道，“在国内黄金价格下跌的过程中，反向做多的公司需要拿到境外对冲，但近期新的外汇管理条例加强对国际热钱流入流出的监管，资金流不出去也流不进来的话，就没法对冲。即便他能在国外对冲，比如国内亏，国外赚，他也需要把国外对冲所获收益转回国内，也不被现行外汇管理条例允许。所以，即使真有对冲盘，也无法实现资金的跨境流动，倒闭是必然的。”
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9 Q1 Z7 H4 a! N* O  u6 k- a - 中国城市金融圈人脉社区|银行论坛|保险论坛|证券论坛|投融资理财论坛　　郑润祥说，如果高德黄金的资金链不断，就有足够的保证金不会爆仓；如果黄金价格仍保持不温不火，没有剧烈波动，这些公司也可以苟延残喘。而一旦出现价格大波动，公司便需要大量资金实现跨境流动去应对。在国家加强外汇管制的情况下，这些公司的倒闭是必然的，“近期可能会有越来越多的‘高德黄金’批量爆仓”。